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本周三大指数上涨，上证指数涨1.88%，深证成指涨3.53%，创业板指涨3.90%，后市将如何发展？看看机构怎么说。
中信证券：以震荡市思维应对跨年行情
市场需要更加多元的景气来源，否则上涨品种一旦扩散，对增量流动性的需求是巨大的。我们在此前的报告也分析过，海外供应链、出口和出海是对今年已经广泛认可逻辑的延续，有业绩但没预期差，还是需要新的变化来拓宽景气来源，带来更多元的资金入场，以推动市场再上一个台阶。在此之前，我们还是以一个结构性机会主导的震荡市思维来应对，稳抓稳打，避免对情绪溢价和高度抱有太高期待。站在这个前提下，在考虑跨年配置的时候，我们反而更青睐一些热度和持仓集中度相对较低，但关注度开始提升、催化开始增多且长期ROE有提升空间的板块，如化工、工程机械、新能源等，对高景气、高热度但是股价滞涨的板块则相对谨慎。同时，一些新的产业题材（如商业航天）可能还会反复发酵，复制曾经低空经济这样量级主题的演绎模式。此外，我们依旧高度关注并跟踪人民币升值的趋势，近期造纸、航空等行业的热度快速上升更多来自于市场对人民币升值的“肌肉记忆”，未来更值得关注的还是持续升值所引发的政策逻辑变化，券商和保险是站在这个视角下可攻可守的配置选择，而其他的品种可以参考《A股策略聚焦——如果人民币开始持续升值》（2025/12/21）。
光大证券：多重支撑护航 春季行情行稳致远
政策有望持续发力，叠加各类资金有望积极流入，市场有望震荡上行。一方面，历史来看，A 股市场中几乎每年都存在“春季躁动”行情；另一方面，政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，进一步夯实资本市场繁荣发展的基础。
此外，政策红利释放，有望提振市场信心，进一步吸引各类资金积极流入。
行业配置方面，结合往年规律及当前市场环境，关注成长及消费板块；主题方面，可逢低关注商业航天概念。对于成长板块而言，历史来看，“春季躁动”期间，TMT 及先进制造板块的弹性相对更大；除往年值得关注的成长方向外，本轮行情中消费板块也值得关注。一方面，当前政策对于消费板块重视程度较高，消费板块有望持续得到政策催化。另一方面，消费板块今年相对滞涨，或许有望获得部分“踏空”资金的青睐。主题方面，未来商业航天板块或仍将维持强势运行态势，若短期内商业航天板块出现阶段性回调，投资者可把握契机逢低关注。
中泰证券：如何看待本周市场持续上涨？
展望后市，春节前行情整体仍具备上行空间，短期仍有逢低布局机会。当前阶段，制约市场的主要风险因素已较前期明显弱化，风险偏好有望维持较高水平。从外部环境看，前期市场对全球流动性预期收紧以及美股高估值AI 板块回调的担忧有所缓解。
从国内环境看，由于今年春节时点偏晚，春节后两会召开时间较近，当前市场对于消费政策的乐观预期在两会前处于“不可证伪”期，有利于维持整体较高的风险偏好水平。不过，需要强调的是，当前市场更符合“底部夯实后、为春节前行情做准备”的阶段特征，而非主升浪已正式开启。当前市场资金更多采取“逢低布局、结构切换”的参与方式，而非在高位进行趋势性加仓。这决定了短期行情更可能以“震荡中逐步抬高重心、内部结构持续调整”的方式演绎，而非快速拉升并形成单边、持续的赚钱效应。
浙商证券：“未分胜负”变“利于多方” 防挖坑、不追高、逢低配
从盘面上看，市场从上周的“未分胜负”转向本周“利于多方”，主要归功于三项驱动因素：一是中证A500ETF 表现强劲，总份额在近一周、两周分别增加398.9亿份、672.3 亿份；二是商业航天相关持续火爆，驱动成长指数明显上涨；三是光模块继续走强，对双创指数形成托举。虽然上述因素驱动市场格局转向多头，并为明年上半年的向上奠定基础，但其持续性有待检验。展望后市，我们认为A 股中线看多、“系统性慢牛”继续走高的结论具有较高的置信度，而短期走势如何演绎则需要我们“边走边看”，是否会像去年底、今年初一般在中线行情启动前挖出“黄金坑”仍不得而知。需要注意的是，前期涨幅落后、补涨潜力较大、当前可以决定中线方向的“棋眼”券商板块，本周小幅上涨后处于“引而不发”的状态，其后续走势仍值得重点关注。
配置方面，基于“中线看多慢牛继续，短线演绎有待观察”的判断：择时方面，建议保持当前持仓，切勿随便追涨（尤其对于年内涨幅较大的品种），若近期出现类似今年初的“黄金坑”，则积极逢低增配；行业方面，建议重点关注明显滞涨且份额扩张的券商板块；板块方面，逢低关注前期调整充分、已经形成日线MACD底背离的恒生科技指数；个股方面，适当“轻指数、重个股”，重点留意年线上方的低位滞涨个股。
申万宏源策略一周回顾展望：春季主题行情已赢在当下
中期“牛市两段论”判断不变：25 年牛市1.0（科技结构牛）已暂时处于高位区域，当前处于季度级别的高位震荡阶段，后续还需关注触发“怀疑牛市级别”调整的可能性。26 下半年还有牛市2.0，这是基本面周期性改善 + 科技产业趋势新阶段 + 居民资产配置向权益迁移 + 中国影响力提升显性化等多种积极因素共振的全面牛。
东吴证券北交所定期报告：北证指数年底反弹 春季躁动行情拉开帷幕
随着各家公募基金北证定开基金的申购赎回窗口期于上周先后关闭，机构再度迎来新一年的布局时段，我们再度重申明年的策略投资主线：1）北交新股赚钱效应明显，打新参与热度持续提升；2）稳健投资策略下关注北交所高分红个股；3）关注双指数重合个股，随被动增量资金入场下有望受益；4）北交所多个细分行业趋势向上，部分标的为高成长稀缺标的，个股α 显著。
春季躁动行情前夕，建议布局科技成长风格。考虑到资金博弈下，随着市场参与者对春季行情规律的认知深化，部分资金提前布局以占据先机。目前泛AI 方向中，有较多细分由于短期催化有限、多头叙事累积不足而处于相对低位，后续一旦有超预期产业事件如技术新突破、出圈新单品等出现累积多头叙事、凝聚资金共识，则相关方向赔率可观。故我们将下游AI 应用视为一种“看涨期权”，左侧进行积极布局。
西部证券：A股估值扩张 有色金属行业领涨
本周A 股总体估值扩张，有色金属行业领涨。全球流动性泛滥，有色金属供给持续偏紧，金、银、铜、铂等金属价格创下历史新高，提振有色行业情绪。
当前有色金属行业整体PB（LF）处于历史84.4%分位数，其中工业金属/贵金属/小金属PB（LF）历史分位数分别为89.1%/77.1%/69.3%，估值未到极端值。
长江证券：人民币升值下的“春季躁动”机会有何不同
总结下来，我们认为此轮人民币升值下跨年行情配置可以落地的交易策略为中期“泛科技”+短期“防御”，即重点关注：商业航天、机器人、AI 应用端等机会，不因当下的汇率升值而切换至传统金融防御，科技仍是第一生产力。卫星策略上可以以较低仓位布局防守/补涨主线，如直接受益于人民币升值的造纸与航空机场，正值年报预告披露期，汇率升值带来的业绩增厚预期将在短期内被反复交易。
中原证券：有色新能源领涨 A股小幅上行
周五A 股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指低后震荡上行，盘中沪指在3977 点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中航天航空、光伏设备、电池以及有色金属等行业表现较好；酿酒、医疗器械、电源设备以及半导体等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数（3243.876， 4.53， 0.14%）的平均市盈率分别为16.27 倍、50.30 倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周五成交金额21813 亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。近期召开的中央经济工作会议延续了积极的宏观政策基调，政策重心从总量扩张转向对质量与可持续性的平衡。
会议突出“重科技、强产业”主线，加快建设现代化产业体系。人工智能、商业航天、量子科技、6G 等未来产业仍是中长期明确的产业方向。年末在资金面扰动、政策预期消化与海外流动性反复等因素交织下，预计上证指数围绕4000 点附近蓄势整固的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注航天航空、光伏设备、有色金属以及电池等行业的投资机会。
华金证券：一月春季行情延续 科技和周期占优
当前来看，明年1 月春季行情可能延续，A 股可能震荡偏强。（1）明年1 月积极的政策预期可能上升，外部风险可能有限。
一是明年1 月积极的政策可能进一步出台和落实：首先，明年1 月更多的省级“十五五”规划建议可能发布；其次，提振消费的政策也可能出台和落实；最后，岁末年初流动性宽松的政策可能进一步实施。
二是明年1 月外部风险可能相对有限：首先，明年1 月全球央行可能进一步宽松；其次，明年1 月中美关系可能维持平稳，中日关系仍可能偏紧，但影响有限。（2）明年1 月流动性可能进一步宽松。一是宏观流动性可能进一步宽松：首先，明年1月美联储大概率继续降息；其次，明年1 月国内央行可能进一步降准降息。二是股市资金流入可能上升。（3）明年1 月经济和盈利可能延续弱修复趋势。一是明年1 月经济可能继续弱修复。二是明年1 月企业盈利增速可能继续回升：首先，PPI同比增速可能继续回升；其次，科技和部分周期行业盈利可能继续改善。
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责任编辑：郭栩彤
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